上海建工“意难平”：净资产513亿，净利润22亿，市值仅有215亿元？

2025-08-18 02:21

大家好，我是倩倩！今天咱们来聊一家让 30 万股民深夜难眠的国企巨头 ——上海建工。这家中国企业 500 强第 90 位的建筑龙头，最近因为一组扎眼的数据火了：净资产 513 亿，市值却只有 215 亿，相当于你花 5 折买一套市中心豪宅，这便宜到底能不能占？作为深耕财经领域多年的博主，倩倩今天就带大家扒开这层 “破净迷雾”，看看背后是黄金坑还是温柔陷阱！

经营业绩回顾

2024年，上海建工实现营业收入3002亿元，同比下降1.4%；归母净利润21.7 亿元，同比增长39%；不过，扣除非经常性损益后，归母净利润只有6.13 亿元，同比下降44%。

过去五年来（2020年～2024年），上海建工的业绩分别如下：

2020年，营收2313亿元，归母净利润33.5亿；

2021年，营收2811亿元，归母净利润37.7亿；

2022年，营收2860亿元，归母净利润13.6亿；

2023年，营收3046亿元，归母净利润15.6亿；

2024年，营收3002亿元，归母净利润21.7亿。

相比2020/2021年的业绩，上海建工净利润明显下滑，但还是保持了正向盈利且净利润一直都保持在10亿元以上规模，是行业佼佼者。

历年营收和净利润

业绩回落的原因

公司最近三年业绩相比前两年下滑的原因：

1，房地产行业下行导致新开工项目减少，同时政府主导的新基建投资增速放缓，建筑行业整体需求疲软。

2，原材料价格波动、人工成本增加及供应链中断影响部分存货因市场低迷需大额减值，进一步挤压利润。

3，地产减值计提影响，部分存货因市场低迷需大额减值，进一步挤压利润。

4，公司债务负担沉重，财务费用高，其中，公司2023年利息费用31.57亿元，2024年利息费用29.32亿元，今年一季度利息费用6.36亿元，显著侵蚀利润。

上海建工负债成本高

关于为什么2024年度归母净利润、扣非后归母净利润两个指标差别如此之大？财报显示：非流动资产处置损益7.6亿元，/金融资产和金融负债公允价值变动及处置损益同比增加3.2 亿元。

资产与负债

截至今年一季度，上海建工资产总额3486亿元，股东权益513亿元（其中归属于母公司股东的权益455亿元），负债总额2973亿元，资产负债率85%。

负债中，短期借款141亿元，长期借款504亿元，应付债券23亿元，租赁负债28亿元，一年内到期的非流动负债184亿元；应付账款和应付票据合计1495亿元。今年一季度，上海建工利息费用高达6.36亿元，净财务费用5.19亿元。

在二级市场的表现：上海建工股价长期低于3元，K线图显示应该是套住了一大批投资人，不过字去年9月份以来还算是有个像样的反弹（大约上涨了33%）。

上海建工目前市值只有223亿元，相当于母公司股东权益的49%～也就是说，公司市值只有净资产的一半。这种净资产打骨折的现象，在A股市场并不多见。

给股民的 3 点 “避坑指南”

看到这里，肯定有朋友问：“倩倩，这票到底能不能买？” 别急，给大家 3 个实操建议：

1. 短期博弈：股息率 2.38%，比理财强但别贪

公司每年分红 0.06 元 / 股，股息率 2.38%，比银行活期（0.25%）高不少，适合保守型投资者 “吃息”。但记住：别指望股价大涨，破净股翻身至少要 1-2 年。

2. 长期跟踪：盯紧这 2 个指标

新签合同增速：2025 年目标增长 10%，如果能达标，说明转型有效；

资产负债率：85% 的负债率必须降到 80% 以下，否则利息压力永远是 “定时炸弹”。

3. 风险提示：3 个 “雷区” 要避开

地产减值超预期：存货里还有 127 亿地产项目，房价再跌可能计提减值；政策不及预期：新基建投资若低于 1.2 万亿，订单增长会 “扑街”；汇率波动：美元债规模扩大，人民币贬值会增加偿债成本。

建筑行业 “冰火两重天”，破净股还有机会吗？

2025 年建筑行业正经历 “洗牌”：一边是房地产新开工面积暴跌 22.8%，中小建筑企业倒闭潮；另一边是新基建投资 1.2 万亿、城市更新提速，头部国企抢占赛道。上海建工的破净，本质是 “行业周期 + 业务结构 + 财务风险” 三重压力的缩影 。

倩倩认为，破净股就像 “打折临期食品”：便宜有风险，入手需三思。如果你看好新基建和智能建造的长期趋势，上海建工可以放在 “观察仓”，但别重仓；如果追求稳健，不如看看中国建筑（PB 0.7，股息率 3.5%）这类 “瘦死的骆驼比马大” 的龙头。

你觉得上海建工 5 折市值是黄金坑还是陷阱？会抄底吗？ 评论区告诉我你的观点#夏季图文激励计划#

本文数据来源为上海建工 2024 年报、2025 年半年报快报及 Wind，观点仅供参考，不构成投资建议